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年初至年底的17年间，WIND偏股混合型基金指数的年化收益超过15%，远超同期其他大类资产的表现，但很多基民可能没有感受到这么强的赚钱效应，甚至仔细一算还是亏钱的，为什么？实际上，基金收益和投资者的持有收益是两个完全不同的概念。举个简单的例子，基金A年初成立时募集到1亿元，第一年大赚了%，基金规模变成2亿元，同时由于第一年业绩好，年底基民纷纷买入，期间净申购了8亿，总规模增长到10亿，而第二年碰到了熊市，基金亏损了20%。从基金的角度看，单位净值在第一年从1上涨到了2，第二年即使亏损了20%，单位净值也仅下跌到1.6，两年的总收益率还有60%，仍旧非常可观。但从客户的角度看，第一年虽然大赚1亿元，但第二年亏了2亿，这样一来一回，投资者整体净亏损了1亿。制表：好买商学院通过这个例子，我们就不难理解为什么基金赚钱，但基民却没赚钱。回顾历史，基民长期存在追涨杀跌的现象。我们以股票型基金发行份额为例，在近两轮公募基金牛市中，比如年的1月至11月，年的8月至12月，回头看都是布局的良好时点，但是基民们的投资意愿却比较低，新发份额反而跌至冰点，而到了年3月至8月的牛市行情中，基金发行规模却屡创历史新高。数据来源：Wind；统计区间：.1至.3如果长期追涨杀跌，那么投资者的仓位往往呈现出倒金字塔的结构，简单说就是“轻仓上涨，满仓下跌”，原本的基金收益率也会被择时的负贡献而蚕食。如果将基金规模考虑进去，为了更清晰地了解到投资者的实际收益率，睿远基金曾经做相应的测算，他们参照了偏股混合型基金指数编制方法，将所有偏股混合型基金的份额加总作为整体，将季度报告之间的份额变化均摊到每日，并计算收益。从年初至年6月30日，投资者实际获得的年化收益率仅为4.65%，而同期偏股混合型基金指数年化收益率为12.81%，投资者的真实收益率远远低于基金本身的年化收益率，期间超8%的年化收益率被投资者不理性的交易行为所损耗了。而4.65%的年化收益率也只能微微跑赢同期上证综指（4.47%），但远远落后于沪深指数（7.72%），这显然与投资者的实际感受更加吻合。来源：好买商学院我们在之前的文章中分享过一组数据，A股的长期回报并不比美股差，但是A股这个市场先生显然比美股更加暴躁，指数波动更大，这进一步放大了人性中追涨杀跌的劣势。投资如跑马拉松，起步时的快慢并不重要，能坚持跑到终点才是最关键的。正确认识市场，选择一只和自己风险偏好、价值观匹配的绩优基金长期持有，要远比选择一个短期业绩出彩的基金更重要，只有这样才能最大程度上把基金收益转化为我们的投资收益。风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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